コストコはなぜ勝ち組なのか
会員制倉庫型の小売大手「コストコ」（COST）は、小売セクターの勝ち組銘柄として、業績も株価も堅調です。
コストコの倉庫型店舗内の様子
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コストコは世界で789店舗（2020年7月30日現在）、うち日本でも27店舗を運営していますので、皆さんの中でもよく行かれる方がおられると思います。
コストコは、
・郊外の倉庫型店舗
・会員制のカスタマーロイヤルティ戦略
・マージンは薄い一方で、メンバーシップフィーが収益の柱
・仕入れたままの陳列で、陳列コストを下げる
などのスマートな戦略で知られています。
さて、バロンズの今週のメール記事に、「コストコがなぜ勝ち組なのか」についての興味深い分析があったので、紹介したいと思います。
（引用元：Costco Has Been on a Tear. A Low Rate of Theft Is One Reason：Barron’s)
小売業では、「Shrink」が重要な経営課題の一つ
小売業では、「Shrink」（業界用語で、顧客や従業員の万引きによるロスを意味します）をいかにおさえるかが重要な経営課題の一つです。
コストコのShrinkによるロス率は、「年間売上高の約0.12％」だそうです。スーパーマーケット業界におけるこの率の平均は、だいたい0.5％から1％の範囲とみられています。コストコの主要なライバルであるターゲット（TGT）とウォルマート（WMT）は、Shrinkロス率を開示していません。
この類の経営指標は、（自信がないと）通常は外部に開示しないでしょうね。
コストコのCFOガランティ氏によると、コストコのShirinkロス率が低い理由は、
- メンバーシップモデルによる顧客ロイヤルティ戦略
- 従業員との良好な関係
- 盗難を困難にする大型・大量のアイテム
- 入口が1つで出口が異なる店舗構成
- 従業員がドアでレシートをチェックすることによる抑止力
などの複数の要素の組み合わせである、と説明されています。
コストコの店舗では、仕入れたままの大きなパッケージ単位で陳列されているものが多いので、もともと万引きしづらいですし、入口と出口が分かれている上に入店時・退店時のチェックがあります。
重要なポイントは従業員に対するロイヤルティ戦略
しかしより重要なのは、従業員との良好な関係の維持、すなわち「（顧客だけでなく）従業員に対するロイヤルティ戦略」にありそうです。
コストコの従業員の90％を占める時給労働者の最低賃金は、現在1時間あたり15ドル（3月には1時間あたり16ドル）で、平均賃金は1時間あたり23.50ドルです。一方ウォルマートの最低賃金は1時間あたり11ドルで、平均時給は1時間あたり14ドル以上です。
また、コストコの従業員の離職率は全体で13％、1年以上仕事をしている人の場合は6％～7％です。業界の離職率の平均は20％をはるかに超えると考えられています。また、コストコは、従業員の総健康保険費用の約90％を負担しています。
他にも：
・会員更新率は、顧客満足度を反映して約91％
・オンライン販売の割合が足元で急上昇中
・経営陣がベテランで安定している
など、株式市場の評価が高くなる要素が、いろいろとありそうです。
引き続き、要注目の銘柄であると思います。
