チューイの「ペット関連サブスク・モデル」に注目してみよう

安定的に成長が見込めるペット関連市場
チューイは、実は「サブスク」銘柄である

安定的に成長が見込めるペット関連市場

おはようございます。昨日の米国株市場は、米10年債利回りが再び1.30%を割り込んできましたね。デルタ株の世界的拡大で、じわじわとリスクオフになってきています。為替では円が強いです。テック株は、金利低下にかかわらず昨日は売られましたね。

さて、世界経済の回復ペースが鈍化する懸念の中でも、米国株の中で安定的に成長が見込めるセクターの一つが、「ペット関連」であると考えています。関連銘柄の中で今回は、Eコマースのチューイ（ティッカー：CHWY)をとりあげたいと思います。
チューイのIPOの経緯やペットスマートという会社との関係などは、銘柄紹介の記事をご覧ください。

銘柄解説 CHWY：Chewy, Inc.（チューイ）

フロリダ州ダニアビーチに本社を置くチューイは、2011年設立、ペット関連商品のEコマース事業を展開している会社です。同社は2017年に、当時Eコマースの買収規模として最大の33億ドルでPetSmart（ペットスマート...

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チューイは、実は「サブスク」銘柄である

チューイの前回の決算（２～4月：2022年1Q）は、売上高：21.4億ドル（市場予想：21.3億ドル）、EPS：0.09ドル（市場予想：0.03ドル）と好調でした。

チューイの決算発表は、プレスリリースとフォーム10-Qには概要しか書かれておらず、「Shareholder Letter（株主への手紙）」の内容が一番詳しい、というパターンの会社ですので、注意が必要です。10-Qには、事業セグメントの注記もありません。
（Shareholder Letterは、同社の決算発表時のフォーム8-Kの添付資料です。）

同社のShareholder Letterで最も目を引くのは、チューイの売上は、「Autoship Sales」が全体の7割を占める点です。以下のShareholder Letterの一部をご覧ください。（クリックで拡大できます。）

「Autoship Sales」は、毎月継続的に商品が配達されるサービスで、1回目は35％の割引、以降は5%の割引、内容や配達スケジュールは随時変更が可能、獣医師のアドバイスがリアルタイムで受けられる、というものです。

つまり、チューイの事業モデルは、「Recurring（経常的に発生する）」収益、つまりサブスク型の収益が全体の7割を占めるEコマースである、ということです。

（クリックで拡大できます。）

ペットを飼っている方は、チューイのこのサブスクモデルの売上が安定成長していることが、実感できるのではないでしょうか。ユーザー（飼い主）数の増加に加えて、多くのユーザーは、自分のペットのために次第により高品質・高価なアイテム（≒利益率の高いアイテム）を定期購買するでしょう。

なおチューイではこの他に、ペットの健康関連のアイテム（ペットの薬や、水分補給関連など）も拡充しています。これも飼い主にとって重要なサービスですね。

パンデミックが終わって人々がオフィスに戻っても、ペットには関係がありません。ペット関連銘柄は、引き続き要注目でウォッチが必要と考えます。以下の関連記事もご覧ください。

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