2021年6月16日のFOMCがタカ派よりのサプライズであったために、米国債の「イールドカーブがフラット化」して、株式・コモディティ・為替の各市場が大きく動いていますね。
参考に、「米国債のイールドカーブのフラット化とスティープ化」の推移を、長期チャートで見てみたいと思います。
下のチャートは、
- 米30年債利回り（赤）、米10年債利回り（青）、米5年債利回り（緑）、米2年債利回り（紫）
- 米30年債利回りと米2年債利回りの差（イールドカーブの傾きとして）（黒）
- S&P500株価指数（オレンジ）
- FF金利（下の赤いヒストグラム）
を、リーマンショックの2008年後半から、長期で表示したものです。
黒のラインは30年債利回りと2年債利回りの差で、このラインの下落が「イールドカーブのフラット化」を意味しています。
（クリックで拡大できます。）
イールドカーブのフラット化の１つめのパターンは、急激な経済成長を抑えるため、FRBが金融引き締めを行う（テーパリング、利上げ）時期が近くなったことを市場が認識するときですね。徐々に短期金利が上昇し、インフレ期待が収まっていき、長期金利が低下します。（景気が良くなって、短期金利を上げるので、時間の経過とともに長期金利は徐々に反転上昇していきます。）今回はこのパターンですね。
なお、２つめのパターンは、年限が長い方の金利だけが低下することによるフラット化で、このパターンは中期的な不況のシグナルとされています。今回はこのパターンではありません。
上のチャートでは、2014年、すなわち2013年5月のバーナンキショック（テーパータントラム）の翌年から、徐々に短期金利が上昇、長期金利は徐々に下落後に反転上昇、結果的にイールドカーブのフラット化が5年近く続いた（そのうち後半の3年はFF金利が上昇した）ことがわかります。
S&P500株価指数は、イールドカーブのフラット化の期間も、持続的に上昇を続けてきたことがわかりますね。
また、現在の30年債・10年債の利回りの水準は、歴史的にはまだまだ低い水準ですね。
じたばたするほどでもないように見えます。
インフレがおさまって、むしろ利上げがまた遠のくような気が。。
以上、ご参考になれば幸いです。
