SPAC（特別買収目的会社）特集・目次
（１）SPACの概要
（２）SPACは普通のIPOより収益性が悪いことに注意！
（３）バーゲンセールのSPAC続出。ただし高級SPACは安くない。
（４）SPACの下落で利益を狙うETF「インバース型SPAC・ETF」が登場
（５）アックマン氏の高級SPAC「PSTH」、UMG株式10%取得で複雑な展開へ（派手な合併上場を期待していた投資家は失望売り）
（６）アックマン氏の巨大SPAC、UMG株取得を断念（新ターゲットはどうなるか？）
（７）SPAC上場を急減させたSEC文書（ワラントの負債処理）の背景
（１）SPACの概要
（２）SPACは普通のIPOより収益性が悪いことに注意！
（３）バーゲンセールのSPAC続出。ただし高級SPACは安くない。
（４）SPACの下落で利益を狙うETF「インバース型SPAC・ETF」が登場
（５）アックマン氏の高級SPAC「PSTH」、UMG株式10%取得で複雑な展開へ（派手な合併上場を期待していた投資家は失望売り）
（６）アックマン氏の巨大SPAC、UMG株取得を断念（新ターゲットはどうなるか？）
（７）SPAC上場を急減させたSEC文書（ワラントの負債処理）の背景
ビベンディが、傘下のUMG株式10％を、40億ドルでアックマン氏のSPAC「PSTH」に売却する方向で交渉中
映画にもなった著名投資家ビル・アックマン氏率いるSPAC「PSTH：パーシング・スクエア・トンチン・ホールディングス（Pershing Square Tontine Holdings）」に関連して、2021年6月4日、以下のような報道がありました。
2021年6月4日、仏メディア大手ビベンディが、傘下の米大手音楽会社ユニバーサルミュージックグループ（UMG）の株式10％を、40億ドルでアックマン氏のSPAC「PSTH」に売却する方向で交渉中、と各社が報道しました。ビベンディはUMGの60％を年内に株主に分配後、アムステルダム市場に上場させる計画で、月内に株主承認が得られる見通し、とされています。UMGにはテイラー・スウィフトやレディー・ガガなどのアーティストが多数所属しています。
この報道によって、「アックマン氏のことだから、このSPAC（PSTH）は派手なスタートアップと合併して上場するだろう」と期待していた投資家は、ガッカリして売りが集中、もともと期待が高く割高な水準だったPSTHの株価は、金曜日に以下のように▼11.94%の大幅下落で引けています。
PSTHの日足チャート（クリックで拡大できます。）
PSTHが公表した複雑なスキーム
この件について、PSTHのWebサイトでは、以下のようなリリースが公表されています。
Pershing Square Tontine Holdings, Ltd. (“PSTH”) Confirms Discussions to Acquire 10% of the Ordinary Shares of Universal Music Group (“UMG”) for Approximately $4 billion, Representing an Enterprise Value of €35 Billion
（PSTHは、企業価値が350億ユーロに相当するUMGの普通株式の10%を約40億ドルで取得するため協議中であることを確認します。）
出所：Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.のWebサイト、2021年6月4日
（PSTHは、企業価値が350億ユーロに相当するUMGの普通株式の10%を約40億ドルで取得するため協議中であることを確認します。）
出所：Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.のWebサイト、2021年6月4日
- PSTHは、今年後半、UMGのユーロネクスト・アムステルダムへの上場を完了した後に、取得したUMG株式をPSTHの株主に配布します。通常のSPACのように、PSTHがUMGと合併することはありません。
- UMG株取得に必要な資金は約41億ドルで、PSTH は、信託現金 (40億ドル＋利息) と、パーシング・スクエア・ファンドおよび関連会社の先物購入契約の行使による約16億ドルの追加資金を使います。その結果、残りの15億ドルは PSTH Remainco （PSTHの残り）によって保持されます。
- このディールに反対のPSTH株主は、1株あたり約20ドルで株式を償還する機会があります。
- PSTHはUMG株式の分配後も15億ドルの現金を保有する公開会社であり続け（SPACではなくなりますが）、新しい事業結合パートナーを探します。
- さらに、パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは、パーシング・スクエアSPARホールディング（SPARC）を設立、SPARCは、SPARC株式を1株20ドルで購入できる権利（SPAR：Special Purpose Acquisition Right）をPSTH株主に分配します。
結果的にPSTHの株主は、以下の3つの証券を所有することになります。
（１）比例配分されたUMG普通株式（PSTH1株あたり約14.75ドルに相当）
（２）PSTHの残り（1株あたり約5.25ドルのキャッシュを保有）
（３）SPARC株式を1株20ドルで購入できる権利（SPAR：NYSEで取引予定）
バロンズやWall Street Jurnalでは、賛否両論のようです。新規の金融工学と見る向きや、失望する向きなど。
ビベンディの税務戦略の影響が大きいとか。
公表初日は（報道の内容やスキームがよくわからなかったこともあり）売られましたが、今後の値動きに注目です。バロンズは上の3つを合わせて28ドル台の評価をしています。
