アックマン氏の巨大SPAC「PSTH」、UMG株取得を断念（新しい買収ターゲットはどうなるか？）

PSTHがUMG株の10%取得を断念

先月の6月4日、「著名投資家のビル・アックマン氏のSPAC、パーシング・スクエアトンティン（PSTH）が、UMG（ユニバーサル・ミュージックグループ）株の10%取得で調整中」との発表を、当サイトでも取り上げました。関連記事は以下をご覧ください。

アックマン氏の高級SPAC「PSTH」、UMG株式10%取得で複雑な展開へ（派手な合併上場を期待していた投資家は失望売り）

ビベンディが、傘下のUMG株式10％を、40億ドルでアックマン氏のSPAC「PSTH」に売却する方向で交渉中 映画にもなった著名投資家ビル・アックマン氏率いるSPAC「PSTH：パーシング・スクエア・トンチン・ホールディングス（Per...

beikokukabu.com

2021.06.05

これについて昨日7月19日、（アックマン氏のヘッジファンドである）パーシング・スクエアは新たに、「米SEC（証券取引委員会）の承認が得られず、PSTHはUMGの10％の株式取得計画を断念。同UMG株の取得はSPAC経由ではなく、パーシング・スクエアが長期株主としてすすめる。」と発表されました。

パーシング・スクエアとSECは度重なる協議を行いましたが、SECは「PSTHがこの取引を完了できることの確信を持てず、また今回のスキームがNYSEの規定を満たさない可能性がある。」と懸念を示していました。

PSTHのプレスリリースはこちらです。

Yesterday, our board of directors unanimously determined not to proceed with the Universal Music
Group transaction, and to assign our share purchase agreement to Pershing Square Holdings, Ltd.
(LN:PSH) (LN:PSHD) (NA:PSH) and affiliates (“PSH and affiliates” or “Pershing Square”). Pershing Square has also agreed to assume the Vivendi indemnity agreement and our UMG transaction costs.

昨日のPSTHの株価は、以下の通りです。（左側の矢印は、前回の発表のときです。）

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そもそも、PSTHのUMG株取得のスキームはどういうものか？

今回断念したアックマン氏のスキームは、そもそもどういう内容だったのかは、前回の記事をご覧いただきたいのですが、あらためてまとめると以下のようなものです。

この件について、PSTHのWebサイトでは同日の2021年6月4日、以下のようなスキームを発表しました。

• PSTHは、今年後半、UMGのユーロネクスト・アムステルダムへの上場を完了した後に、取得したUMG株式をPSTHの株主に配布します。通常のSPACのように、PSTHがUMGと合併することはありません。
• UMG株取得に必要な資金は約41億ドルで、PSTH は、信託現金 (40億ドル＋利息) と、パーシング・スクエア・ファンドおよび関連会社の先物購入契約の行使による約16億ドルの追加資金を使います。その結果、残りの15億ドルは PSTH Remainco （PSTHの残り）によって保持されます。
• このディールに反対のPSTH株主は、1株あたり約20ドルで株式を償還する機会があります。
• PSTHはUMG株式の分配後も15億ドルの現金を保有する公開会社であり続け（SPACではなくなりますが）、新しい事業結合パートナーを探します。
• さらに、パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは、パーシング・スクエアSPARホールディング（SPARC）を設立、SPARCは、SPARC株式を1株20ドルで購入できる権利（SPAR：Special Purpose Acquisition Right）をPSTH株主に分配します。

結果的にPSTHの株主は、以下の3つの証券を所有することになります。

（１）比例配分されたUMG普通株式（PSTH1株あたり約14.75ドルに相当）
（２）PSTHの残り（1株あたり約5.25ドルのキャッシュを保有）
（３）SPARC株式を1株20ドルで購入できる権利（SPAR：NYSEで取引予定）

ややこしいですね。
まとめると：
PSTHの株主からみると、「このSPACがUMGと合併することはなく、投資額の約4分の3がUMG株として付与されて、残り約4分の1はPSTHとして引き続き新たな買収先を探す（ただしPSTHはSPACではなくなるので、買収期限はなくなる）。なおパーシングスクエアの関係会社のワラントが追加で付与される。」という仕組みになります。

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PSTHの新たな買収ターゲットはどうなる？

そもそも、映画にもなったアックマン氏という著名投資家のSPAC「PSTH」は、2020年7月に上場、これまでで最大のSPACであり、IPOの調達は40億ドルで、さらにターゲット先の合併時にパーシングスクエアによる先物購入契約が付随しているので、合計70憶ドルの巨額ディールになります。したがって買収ターゲット先は、真に価値のあるユニコーンに絞られます。

バロンズは、根拠のない噂レベルの情報として、これまでPSTHの買収ターゲットとして挙げられた企業として以下を挙げています。

• Airbnb（2020年12月に、SPACを介さずに従来のIPOで上場）
• ストライプ（決済サービス、最大のデカコーン）
• ブルームバーグ（金融データの巨人）
• スペースX（イーロンマスクのロケット会社）
• チックフィレイ（ファストフードチェーン）
• ポルシェ（スポーツカー）

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